(Bloomberg) -- Con 22 páginas de edictos vagamente redactados, China ha sembrado dudas sobre el futuro de sus mayores empresas de Internet y ha provocado una venta masiva de acciones por valor de 290 millones de dólares. Los inversores ahora están calculando qué tan mal podría ponerse la situación para Alibaba Group Holding Ltd. y Tencent. Holdings Ltd. y otros gigantes chinos de Internet mientras el gobierno de Xi Jinping se prepara para implementar una serie de nuevas regulaciones antimonopolio. Como casi siempre es el caso, los líderes del país han dicho poco sobre la dureza con la que planean tomar medidas drásticas o por qué decidieron actuar ahora. . Pero el borrador de las reglas publicado el martes otorga al gobierno una amplia libertad para controlar a los empresarios tecnológicos como Jack Ma, quienes hasta hace poco disfrutaban de una libertad inusual para expandir sus imperios en casi todos los aspectos de la vida china. El ecosistema de Internet del país, que ha estado protegido durante mucho tiempo de la competencia de empresas como Google y Facebook, está dominada por dos empresas, Alibaba y Tencent, a través de una red laberíntica de inversión que abarca la gran mayoría de las nuevas empresas del país en ámbitos que van desde la inteligencia artificial (SenseTime, Megvii) hasta las verduras frescas (Meicai). y finanzas digitales (Ant Group). Su patrocinio también ha preparado a una nueva generación de titanes, entre ellos el gigante de la alimentación y los viajes Meituan y Didi Chuxing, el Uber de China. Aquellos que prosperan fuera de su aura, siendo el mayor ByteDance Ltd., propietario de TikTok, son raros. Las reglas antimonopolio ahora amenazan con alterar ese status quo con una variedad de resultados potenciales, desde un escenario benigno de multas hasta una ruptura. de los líderes de la industria. Si bien pocos observadores de China afirman saber en qué parte de ese espectro aterrizarán las autoridades, la mayoría ve esta semana como un punto de inflexión. “La era del arbitraje político del Lejano Oeste, aprovechando las débiles regulaciones sobre el sector, ha llegado a su fin”, dijo John Dong, abogado de valores de Joint-Win Partners en Shanghai. Estos son algunos de los escenarios que los analistas e inversores están considerando: Los optimistas moderados dicen que los reguladores simplemente están reafirmando su derecho a supervisar las empresas de Internet, sin intentar iniciar cambios drásticos. Incluso si Aunque las autoridades toman medidas, China tiene la tradición de tomar medidas enérgicas a trompicones, o de convertir a empresas de alto perfil en ejemplos. Tencent, por ejemplo, se convirtió en un objetivo destacado de una campaña para combatir la adicción a los juegos entre los niños en 2018. Si bien sus acciones sufrieron un golpe, finalmente se recuperaron a máximos históricos. Alibaba ha hecho lo mismo después de chocar con las autoridades en todo, desde presionar injustamente a los comerciantes hasta hacer la vista gorda ante las falsificaciones. Ambas compañías valían alrededor de 800 mil millones de dólares antes de que las acciones comenzaran a hundirse este mes. “Cada líder de Internet puede enfrentar algún impacto y tener que ajustar sus prácticas, pero es poco probable que las regulaciones afecten su liderazgo”, dijo Elinor Leung, analista de CLSA Ltd. En Hong Kong. "Las plataformas de Internet, por naturaleza, son negocios a escala". Lea más: Qué están haciendo cinco inversores de Alibaba con la caída de sus acciones Liu Bo, director general de marketing y operaciones de pequeñas empresas de Alibaba, dijo el miércoles, al margen de la celebración del Día de los Solteros de la compañía, que No le sorprendieron las nuevas reglas y que el gobierno estuviera “mejorando” la supervisión en varias industrias. Malo Algunos analistas predicen que se avecina una ofensiva, pero selectiva. Señalan un lenguaje en las regulaciones que sugiere un fuerte enfoque en el comercio en línea, desde acuerdos exclusivos forzosos con comerciantes conocidos como “Pick One of Two” hasta precios basados en algoritmos que favorecen a los nuevos usuarios. Las regulaciones advierten específicamente contra las ventas por debajo del costo para eliminar a los rivales. Ese tipo de estrategias ayudaron a impulsar a eBay Inc. y Amazon.com Inc. fuera de China y han liderado empresas como Alibaba, JD.com Inc. y la recién llegada Pinduoduo Inc. acusarse mutuamente de utilizar tácticas clandestinas. También está incluida en las reglas una referencia a la necesidad de aprobación oficial de todas las fusiones y adquisiciones que involucren entidades de interés variable. El modelo VIE nunca ha sido respaldado formalmente por Beijing, pero ha sido utilizado por titanes tecnológicos como Alibaba para cotizar acciones en el extranjero. Bajo la estructura, las corporaciones chinas transfieren ganancias a una entidad extraterritorial con acciones que los inversionistas extranjeros pueden poseer. Iniciado por Sina Corp. y sus banqueros de inversión durante una oferta pública inicial en 2000, el marco VIE se basa en un terreno legal inestable y los inversores extranjeros han estado siempre nerviosos ante la posibilidad de que sus apuestas se deshagan de la noche a la mañana. “La estructura VIE ha estado operando en un área gris en China, y hasta la fecha , no hay ninguna ley que diga si es ilegal o no”, dijo Zhan Hao, socio gerente de Anjie Law Firm, con sede en Beijing, que se especializa en antimonopolio. Una preocupación es que la incertidumbre en torno a las nuevas reglas enfriará las inversiones, las adquisiciones y la financiación de capital de riesgo hasta Los funcionarios arrojan más luz sobre lo que están dispuestos a hacer. Pesadilla La mayoría de los peores escenarios giran en torno a la idea de que los líderes de China se han frustrado con la arrogancia de los multimillonarios tecnológicos y quieren darles una lección dividiendo sus empresas, incluso si eso significa dolor a corto plazo para la economía y los mercados. El sector privado de China ha mantenido una relación delicada con el Partido Comunista durante décadas y sólo recientemente ha sido reconocido como fundamental para el futuro de la nación. Muchos comentaristas han atribuido la reciente represión contra las empresas de tecnología financiera a los comentarios que Jack Ma hizo en una conferencia en octubre, cuando denunció los intentos de frenar el floreciente campo como miopes y anticuados. Lea más: Dentro del caótico desmoronamiento de los 35 mil millones de dólares de Jack Ma IPO Enterrado dentro de las reglas antimonopolio hay un párrafo que blande amenazas vagas pero aparentemente terribles: las empresas que violan las regulaciones sobre adquisiciones pueden verse obligadas a desinvertir activos, compartir propiedad intelectual o tecnologías, o abrir infraestructura a los competidores y ajustar sus algoritmos. Es muy probable que las directrices provoquen la eventual escisión de filiales y podrían dar lugar a la eliminación de muchas empresas más pequeñas que no las cumplan”, dijo Dong de Joint-Win Partners. “Ningún país del mundo permitiría que todo esto existiera en una entidad enorme”. Solo Alibaba, Ant y Tencent contaban con una capitalización de mercado combinada de casi 2 billones de dólares antes de la semana pasada, superando fácilmente a gigantes estatales como Bank of China Ltd. como las empresas más valiosas del país. Alibaba y Tencent también son patrocinadores clave de líderes en industrias adyacentes, como el gigante de entrega de alimentos de Wang Xing, Meituan, y el líder de transporte de automóviles, Didi. Han invertido miles de millones de dólares en cientos de empresas emergentes de telefonía móvil e Internet, ganándose el estatus de hacedores de reyes en el mercado de teléfonos inteligentes e Internet más grande del mundo por parte de los usuarios.“A estas alturas no debería haber la menor duda para las empresas de Internet. — nunca cuestione el impulso o la determinación de los reguladores”, dijo Dong.
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