(Bloomberg) -- La creciente lista de riesgos de España está empezando a poner nerviosos a los inversores. La deuda del país está rezagada respecto de un repunte regional que ha llevado la tasa de los bonos italianos, considerados durante mucho tiempo como los parias de Europa y entre los de mayor rendimiento, cerca de un récord. bajo. Eso ha reducido la brecha entre los rendimientos españoles e italianos a la más pequeña en más de dos años. Citigroup Inc. Este mes recomendó vender bonos españoles frente a sus pares portugueses, citando crecientes preocupaciones fiscales, renovadas tensiones separatistas en la región de Cataluña y la perspectiva de una rebaja de la calificación crediticia después de que S&P Global Ratings redujera la perspectiva del país a negativa. Mientras tanto, el indicador bursátil de referencia del país es, con diferencia, el de peor desempeño entre los principales índices del continente este año. En el centro del malestar se encuentra uno de los resurgimientos más feroces de la pandemia de coronavirus en Europa, lo que genera temores de que la crisis económica del país sea más profunda que la del resto de la región. La esclerótica economía de España y lo que el jefe del banco central, Pablo Hernández de Cos, ha llamado un mercado laboral “disfuncional”, no hacen más que agravar esas preocupaciones. El Banco Central Europeo está brindando apoyo a través de su programa de compra de bonos, suavizando el golpe del sombrío panorama. Pero su ritmo de compras en los últimos meses se ha desacelerado, dejando al mercado de deuda vulnerable a una liquidación, según Jan von Gerich, estratega jefe de Nordea Bank Abp. “Ciertamente, en este momento tienen más desafíos de los que les corresponden, —dijo Von Gerich. "El mayor riesgo a corto plazo es un ataque de aversión al riesgo que podría añadir presión al alza sobre los diferenciales, y que el BCE tarde en reaccionar en sus compras". Acciones baratasEl resultado de todo este tumulto es que las acciones españolas empiezan a parecer baratas. El índice IBEX 35 ha caído casi un 30% en 2020 y las estimaciones de beneficio por acción se han reducido a la mitad este año. Esto supone el doble de la caída de las previsiones para el índice más amplio Stoxx Europe 600, según estimaciones de consenso de Bloomberg. Los bancos en particular han sido un lastre para el mercado, debido a la presión sobre los márgenes por las bajas tasas de interés y la prohibición del BCE sobre el pago de dividendos. “Italia y España se encuentran entre los mercados más baratos del mundo”, dijo JPMorgan Chase & Co. dijo el estratega Mislav Matejka en una nota fechada el XNUMX de octubre. 5. Aunque su desempeño depende de qué tan bien les vaya a los diferenciales y a los bancos periféricos, agregó. Los vientos en contra también han aumentado las tensiones políticas en el país, con un estancamiento en Cataluña que podría obstaculizar las negociaciones para el presupuesto de 2021. Los funcionarios en Alemania están viendo la situación general en España con creciente preocupación. Bancos como Mizuho International Plc y Danske Bank A/S esperaban que España vendiera bonos mediante sindicación el mes pasado. Esas predicciones ahora han sido postergadas. Los rendimientos de los bonos a 10 años de España están cerca de mínimos históricos en alrededor del 0.22% gracias a medidas de estímulo sin precedentes del BCE. Si bien las tasas de endeudamiento probablemente no aumentarán mucho dado ese apoyo, todavía hay oportunidades para que los inversores se posicionen para aumentos de rendimiento en relación con sus pares periféricos como Italia y Portugal. La prima que los inversores exigen para mantener bonos italianos en lugar de los españoles es de 54 puntos básicos. , cerca del nivel más bajo desde mayo de 2018, y alrededor de una cuarta parte de lo que alcanzó en su punto máximo el año pasado. La reducción del diferencial se produce cuando la tensión política en Italia se alivia después de que el gobierno del primer ministro Giuseppe Conte resistió un desafío del rival de la oposición Matteo Salvini en las elecciones regionales. elecciones del mes pasado. La nación también será el mayor beneficiario del fondo de recuperación de la Unión Europea y recuperará su nivel de PIB de 2019 en 2023, según Citi. Por el contrario, se espera que España recupere la producción perdida solo para 2024, el último entre los 10 mayores. economías de la zona del euro, escribió el estratega de Citi, Aman Bansal.
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